La bicicleta como medio de transporte en la Movilidad Sustentable
En los últimos 30 años en México, el crecimiento de la población y la mala planificación urbana han provocado el congestionamiento de las grandes urbes, ocasionando que el traslado de un punto a otro dentro de la ciudad y hacia las periferias se convierta en un recorrido promedio de entre dos y tres horas, cuando son trayectos que normalmente se podrían realizar entre treinta minutos a una hora. Un claro ejemplo es la Ciudad de México que “de acuerdo con el Índice de Tráfico de Tom Tom—fabricante de sistemas GPS—en 2016 […] obtuvo el primer lugar de 295 ciudades en congestión vehicular […]” (IMCO, 2016: 01). Al respecto véase la Gráfica 1 en donde se puede apreciar que trasladarse en la Ciudad de México implica invertir 59% más del tiempo estimado, porcentaje que aumentó considerablemente el año pasado al subir a 66%.
Qué factores determinan el precio de la deuda pública: Un análisis de volatilidad implícita del crédito soberano en México
El presente documento construye una superficie de volatilidad implícita en el crédito (VIC) del sector público en México, durante el periodo comprendido entre enero de 2003 y marzo de 2017; lo anterior, para demostrar que la VIC tiene un mayor poder explicativo sobre el comportamiento del precio de swaps de incumplimiento crediticio (CDS por sus siglas en inglés) de deuda soberana,
esto, en comparación con otros factores como el grado de apalancamiento del gobierno o el tiempo restante de maduración de los instrumentos.
Más aún, la investigación plantea un modelo estructural que se basa en procesos estocásticos, para determinar cuáles son los componentes más importantes del spread de las opciones put de bonos soberanos. Gracias este enfoque, se logra identificar la importancia que tiene la tendencia, la alta frecuencia y los saltos en la distribución sobre dicho proceso estocástico.
El marco de referencia para el análisis, es el trabajo que desarrollan Kelly, Manzo y Palhares (2015), quienes a partir de evidencia empírica, señalan que la evolución del spread de los CDS se explica en mayor medida por el comportamiento de la VIC; a diferencia del grado de
apalancamiento o el tiempo de maduración de los bonos que emiten las compañías en los mercados de deuda.
En el mismo sentido la presente investigación encuentra que, en comparación con el tiempo de maduración y los niveles de apalancamiento del gobierno, la superficie de la volatilidad implícita es el principal componente que determina los precios de los CDS soberanos de México. Esto es un indicador de que la volatilidad del crédito público está relacionada con las expectativas de los inversionistas, la fragilidad financiera y otros factores externos.
Más aún, el modelo estructural propuesto tiene un buen ajuste para explicar la VIC lo que da evidencia de la importancia de incluir procesos estocásticos discontinuos para modelar los precios de las opciones de futuros en los bonos soberanos. Este modelo permite dar indicios de posibles aumentos en los precios de los CDS soberanos lo que indicaría una desconfianza de los inversionistas en el cumplimiento de pagos del gobierno lo cual tiene efectos en la estabilidad macroeconómica.
Finalmente, los resultados apuntan a que la determinación de precios está gobernada principalmente por factores externos al modelo; como es el caso de la creencia de los inversionistas, la calificación de la deuda y el estrés financiero, entre otros.